本土PCB龍頭企業(yè)向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型 

依頓電子是國內(nèi)領先的PCB板龍頭企業(yè)，2012年全球產(chǎn)值排名第33位，多層板國內(nèi)產(chǎn)量第1，是國內(nèi)前十大PCB企業(yè)中唯一純內(nèi)資，規(guī)模僅次于滬電股份。公司擁有多項自主研發(fā)的核心技術和眾多全球知名企業(yè)客戶，為改善PC行業(yè)下滑帶來的影響，積極增加六層及以上高端板產(chǎn)能，提升通訊和汽車電子業(yè)務占比，盈利能力穩(wěn)步提升。 

PCB產(chǎn)能持續(xù)向大陸轉(zhuǎn)移，高技術新興領域是成長來源 

2012年中國大陸PCB產(chǎn)值占比為39.8%，2017年有望至44.1%，而2012年~2017年通訊、汽車電子、工業(yè)/醫(yī)療將是未來成長最快的子領域，三者的GAGR分別為5.2%、5.9%和5.3%，其中又以細分產(chǎn)品HDI板和撓性板的增速最快，GAGR為6.5%和7.7%。募投項目契合蘋果、通訊、汽車電子三大業(yè)務方向此次發(fā)行9，000萬股，共計募資13.1億元用于投資“年產(chǎn)110萬平方米多層板項目”和“年產(chǎn)45萬平方米HDI板項目”。公司目的在于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端業(yè)務產(chǎn)能，夯實蘋果業(yè)務，同時把握今明兩年4G建設高峰帶來的快速成長，以及穩(wěn)固汽車電子業(yè)務未來的長久發(fā)展。 

盈利預測 

蘋果、通訊、汽車電子三大領域的業(yè)務將為公司注入新的增長動力，HDI板項目的導入將豐富公司的產(chǎn)品線，切入更高端、盈利能力更好的應用領域。我們預計公司2014年~2016年收入分別為27.73億/32.42億/37.67億，YoY+6.9%/+16.9%/+16.2%，凈利潤3.54億/4.19億/4.97億，YoY+10.2%/+18.3%/+18.5%，對應2014年~2016年EPS為0.72元/0.86元/1.02元，給予公司2014年22~25倍PE，對應目標價為15.84~18.00元。